11月4日，A股的“大奇迹日”终于来临。 下午A股突然拉升、大幅反弹，成交额重新突破2万亿大关，科创50指数涨幅逼近10%，一改过去四个多月的颓势。在第一财经记者采访的业内人士看来，本周陆续出台的救市政策“组合拳”在周三终于引发质变，下午市场大幅反弹。 在第一财经记者采访的业内人士看来，ETF连续多日的大额成交，也显示资金抄底意愿较强。盘面上，银行股已经连跌三天、港股恒生科技指数率先连涨四日，同样被某些业内人士视为大盘反弹先行指标。板块布局方面，随着海外利空消息逐步落地，业内人士建议投资者可依据三季报选择业绩符合预期、现金流充裕的高弹性科技板块。 救市措施不断推进 本周以来，监管部门推出的各项救市措施让投资者逐步重拾信心。11月4日，中国人民银行行长潘功胜表示，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，守住不发生系统性金融风险的底线。 央行公告称，11月2日股票回购增持再贷款座谈会之后，银行已向央行报送相关贷款额度申请超过2000亿元；自4日起，该项再贷款利率下调0.25个百分点至1%。 首批主动ETF（主动管理交易型开放式基金）产品带来的增量资金及建仓布局方向备受市场关注。首批18只主动ETF自10月23日启动募集，截至11月2日合计募集资金超过350亿元，其中16只产品达到20亿元的单只募集规模上限并结束募集。 据Wind数据统计，11月3日股票型ETF单日净流入高达845.34亿元，沪深300ETF华泰柏瑞（510300.SH）、科创50ETF华夏（588000.SH）、上证50ETF华夏（510050.SH）单日净流入均超百亿元；自9月28日起，股票型ETF已连续22个交易日净流入，合计超过5600亿元。 奶酪基金投资经理李忠亮向第一财经记者表示，ETF成交额大幅增加是更直接的先行指标，这种持续且大规模的宽基ETF承接，通常被视为稳定市场的动作，为反弹提供了流动性基础和信心支撑。 桓睿天泽总经理莫小城表示，A股此次反弹前已出现一些积极信号，港股率先企稳，宽基ETF成交额明显放大，说明连续调整后市场开始出现资金承接和情绪修复。 A 股反弹前发生了什么？ 除了政策组合拳以及托底资金不断流入ETF以外，11月4日下午反弹前，市场到底呈现出来什么其他特征？ 10月30日开始，在连续反弹三个交易日之后，恒生科技指数4日上午盘中跌幅一度逼近2%，下午开盘后全面回升，连续四个交易日上涨。从这一次反弹来看，港股比A股来得更早一些，恒生指数也形成了6月26日和10月23日的“双底”形态。 A股方面，银行股连跌三日，11月4日工商银行（601398.SH）跌2.1%、建设银行（601939.SH）跌1.35%，板块整体走低。有业内人士认为，红利资产与成长板块之间的“跷跷板”效应可能会偏向另一边，以及市场能否展开新一轮轮动，受到投资者关注。 博大资本国际行政总裁温天纳表示，11月4日午后创业板指、科创50大幅拉升，半导体设备、存储芯片、光伏等成长方向领涨，早盘仍受美国中期选举扰动，但利空消化后资金快速回流超跌成长板块，10月30日到11月4日恒生科技指数连涨四个交易日，其中南向资金在11月3日净买入超过234亿港元，扭转连续14日净流出局面，港股常领先A股见底，这一轮再次验证。 李忠亮表示，港股确实更早企稳，但需谨慎看待，港股此前连续四日收涨，表现独立于偏弱势的A股，主要缘于互联网等权重板块深度超跌后的技术性修复，叠加政策预期回暖的催化。不过港股连涨仍属技术性反弹，尚未确认新一轮升浪，将其定义为“A股见底的先行指标”可能过于绝对。 莫小城表示，A股和港股表现不同的一个重要原因在于估值结构和前期涨幅的差异。此前A股部分AI算力、半导体等热门方向涨幅较大、估值偏高、机构持仓集中，预期变化时投资者的集中减仓容易加剧调整；港股部分资产估值相对合理，前期调整更充分，率先修复并不意外。 广州越声理财投资顾问李谦表示，内部是超跌与政策支撑：A股10月下旬经历急促调整，具备超跌反弹条件，央行与证监会持续释放稳市信号；外部不确定性已经消除，11月4日中午美国中期选举结果明朗，民主党掌控国会，市场担忧的AI监管加强、政策反复等利空落地，全球风险偏好修复，早盘受压制的科技成长方向获得资金回补。港股企稳和ETF放量为A股午后反弹提供了前置铺垫，最直接的催化剂仍是外部事件落地后资金对超跌成长板块的集中回补。此外，前期银行作为红利避险资产被集中配置，三季报披露期结束后，部分资金开始从防御板块流出，市场呈现资金由高股息板块向低位成长板块切换的特征。 布局有业绩支撑的科技成长 市场悲观情绪暂时扭转之后，展望后市，投资者应该如何布局？ 李忠亮认为，未来几个月仍应按“政策托底下的超跌修复”布局，而非以全面牛市预期配置。当前仍是震荡修复逻辑，反转需要成交量、盈利、政策和外部风险偏